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金融18年新增信貸圓滿收官薦4股

2020-01-26 21:49:52来源:励志吧0次阅读

金融:18年新增信贷圆满收官 荐4股 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

本期投资提示:央行披露2018年12月金融数据,12月新增社融1.59万亿元,同比多增 5亿元;新增人民币贷款1.08万亿元,同比多增4995亿元;12月M2同比增长8.1%,增速比上月高0.1pct

12月信贷与债券发行维持高增,18年信贷与债券融资圆满收官,印证我们年初“社融增量不高于去年,信贷增量不低于去年”的判断12月新增人民币贷款1.08万亿元,同比多增4995亿元(增幅85%):1)12月新增企业贷款47 亿,同比多增2 01亿,其中新增票据贴现贡献增量较多,显示当前银行风险偏好仍较为审慎19年新增企业贷款结构改善可期:12月新增中长期企业贷1976亿元,同比少增8 亿元(11月同比少增980亿元),12月新增票据贴现融资 95亿元,同比多增2002亿元(11月同比多增1956亿元);近期降准等托底政策组合之下有望引导银行适度提升风险偏好,增加小微、民营企业信贷投放以更好支持实体企业融资需求,19年新增企业贷款结构改善可期;2)12月新增居民贷460 亿,同比多增1 10亿,新增居民贷以零售为主,按揭贷款占比下降:

12月新增中长期贷款 079亿元,同比少增 亿元;新增居民短期贷款1524亿元,同比多增1 4 亿元18全年新增人民币贷款16.17万亿元,同比多增2.64万亿元(增幅20%),其中,新增居民中长期贷款占比同比下降7.1pct,企业中长期贷款同比下降27.7pct:1)18年新增居民贷7. 6万亿元,其中短期2.41万亿,占比1/ ,中长期4.95万亿,占比2/ ;2)18年新增企业贷款8. 1万亿元,其中短期4982亿元,占比24%,中长期5.6万亿元,占比2/ ,票据融资1.89万亿元,占比2 %新增企业债券发行继续超预期,12月新增企业债券4 56亿元,同比多增 668亿元(增长5. 倍);全年新增发行企业债2.48万亿元,同比多增2.0 万亿(增长4.5倍)

18年非标融资大幅压缩,预计19年趋势延续但收缩幅度趋缓;信贷和债券双支柱将持续发力,叠加专项债放量,预计19年社融增量与同比增速均将处于修复通道18年新增社融19. 万亿元,同比少增 .14万亿元(降幅14%),主要是非标融资显著收缩所致,其中,新增信托贷款-6901亿、新增委托贷款-1.61万亿,分别同比少增2. 9万亿、2.95万亿,合计同比少增5. 4万亿(降幅176%);其中,12月新增信托贷款、委托贷款分别为-509亿、-2241亿,同比分别少增2756亿、284 亿

展望明年,非标融资压降趋势不改但收缩幅度有望较18年趋缓,信贷和债券发行双支柱力量坚固,叠加专项债额度将大幅提升,全年社融增量与同比增速较18年修复无虞

12月M2增速环比上月提升0.1pct,持平去年同期;M1持平上月,比去年同期低10. pct12月M2同比增速环比上月提升0.1pct于8.1%,而M1增速仍然维持在1.5%,较去年同期低10. pct

12月居民、企业新增存款分别为1.15和1.42万亿元,同比分别增 744和951亿元,全年居民新增存款7.2万亿元,企业新增存款2.16万亿元,全年新增存款主要为定期存款,M1/M2剪刀差扩大

维持行业看好评级在行业基本面边际趋弱的情况下,建议优选个股,在19年存款成本易上难下背景下,央行降准将有效缓解银行负债成本压力,利好息差表现、当前压制板块估值的核心因素仍然是对资产质量的担忧,预计19年不良生成率有所提升但出现不良风险大规模暴露的可能性并不大,“不良压力好于市场预期”的预期差仍需重点关注当前银行估值仅0.75倍PB,维持“龙头搭台,拐点唱戏”的选股策略,拐点首选平安银行、光大银行、上海银行、常熟银行;龙头银行推荐招商银行、农业银行、建设银行、宁波银行

风险提示:经济大幅下行引发行业不良风险;宽货币环境长期持续使得息差承压

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