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光大证券:底部区域 上不去就先下来

2019-12-04 14:41:15来源:励志吧0次阅读

光大证券:底部区域 上不去就先下来 2012-03-14 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

◆当前所处的位置:三重底部区域估值底:沪深300估值处于历史最低区间;产业资本增持底:二级市场重要股东增持金额/减持金额比例以及增持家数/减持家数比例表明:市场已经进入产业资本认可的估值区间。

政策呵护底:2012年1月6日,国务院总理温家宝在金融工作会议上提出“提振股市信心”2012年2月15日,证监会主席郭树清提出中国股市具备“显示出罕见的投资价值”。2012年2月27日,中国证监会投资者保护局负责人指出,“蓝筹股是市场的主体,是股市价值的真正所在。证券公司、基金公司应树立长期、理性、价值投资理念,率先引领价值投资”。我们相信:政策对股市的呵护态度依然没有变化。

三重底部区域本身并不意味着市场上涨,所谓的底部作用仅仅体现在两个地方:该区间呈现出一定的下跌抵抗,如果出现上涨,会具有比较良好的弹性。必须承认,所谓底部区域并非涨跌的原因,而是结果。

回头看,2012年以来,我们的判断基本与走势吻合。向前看,当我们思考股市调整持续性的时候。需要回答两个问题:

1、为何会出现调整?2、未来怎么走?◆为何会出现调整:市场走出底部区域需要足够的动力,我们沿用周报的观点“不知不觉,股市反弹已经持续了近两个月,行情延续的时间越长,越需要宏观基本面配合,未来一段时间,宏观经济走势对股市的影响应该会越来越显著。”在宏观经济依然处于主动去库存期的背景下,市场走出底部区域迎来一轮趋势性行情的条件或许并不具备。

◆未来怎么走:基于前面的讨论,向上走出底部区域需要宏观经济走出主动去库存期作为配合,至少需要较为明确的预期配合。而这将取决于政策加码、地产持续复苏或者外需显著回升。其中政策事实上已经演变为中短期内最难以把握的变量;地产投资趋势性回暖的暂时还看不到明确的可能性;在美国经济复苏加速和欧洲衰退趋缓的背景下,中国出口增速趋于增加值得期待,但是能否显著增加,进而从需求端拉动总需求下滑的态势,需要进一步观察。

◆结论底部区域,市场暂不具备向上走出区间演绎一轮趋势性行情的条件。因此,返身向下调整夯实是自然而然的选择。向前看,向上走出底部需要至少以下三个条件中的一个:

1、政策刺激加码;2、楼市持续复苏,引领地产投资趋势回暖;3、欧美经济复苏开始显著拉动中国外需;其中第二点,我们相对悲观。第一点和第三点可以期待。

但是,在条件成熟之前,我们倾向于市场会迎来调整。简单来说,底部区域,上不去先下来。在此期间,我们推荐两类板块:

一是增长较为稳定,未来基本面利空较少的板块,比如说食品饮料;二是此前涨幅相对较小,同时估值处于底部的板块,比如说银行;

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